安图生物国产化学发光龙头,业绩逐步回暖

原创 投资巴士  2020-09-06 04:30  阅读 158 次 评论 0 条

安图生物(SH 603658)8月28日晚间发布半年度业绩报告称,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为2.74亿元,同比下降14.45%,营业收入约为12.06亿元,同比增长2.24%,基本每股收益盈利0.64元,同比下降15.79%。

2019年年报显示,安图生物的主营业务为体外诊断,占营收比例为:97.15%。

安图生物的董事长是苗拥军,男,53岁,汉族,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生学历,高级经济师、高级实验师。 安图生物的总经理是杨增利,男,52岁,汉族,中国国籍,无境外居留权,硕士学历,工程师,高级经济师。

安图生物专业从事体外诊断试剂及仪器的研发、制造、整合及服务,产品涵盖免疫、微生物、生化等检测领域,同时也在分子检测等领域积极布局,能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。

兴业证券:盈利预测与评级,化学发光是IVD 行业市场容量较大、增速较快的细分领域,公司作为国内化学发光的龙头,采取“技术+产品线+渠道”全方位发展模式, IVD 产品线布局日益丰富,市场份额逐步扩大,有望将来实现对国际产品的进口替代。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年的 EPS 分别为2.08、3.07、4.20 元,对应2020 年8 月31日收盘价,PE 分别为77.5、52.6、38.4 倍,维持“审慎增持”评级。

华泰证券:国产化学发光龙头,维持“买入”评级

我们考虑到疫情对于试剂销售的负面影响,调整盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为8.34/12.48/15.94 亿元(前值是9.43/12.61/16.10 亿元),同比增长8%/50%/28%,当前股价对应2020-2022 年PE 为83x/56x/44x。

考虑到公司在生化免疫流水线的领先布局,我们给予公司2021 年68x 的PE 估值(可比公司Wind 一致预期PE 均值为49x),对应目标价197.14元(前值是157.37-163.42 元),维持“买入”评级。

安图生物(603658):中报基本符合预期 下半年业绩有望逐步回暖

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2020-09-02

公司先后承担国家项目10 项,省级项目13 项,市区级项目23 项,完成科学技术成果鉴定(评价)10 项,已全面参与83 项行业标准制定。同时,公司目前在多个领域均有新产品的布局,有助于打开长期增长空间。

投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为19.7%、31.7%、25.4%,净利润增速分别为6.1%、45.2%、25.5%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级。

安图生物(603658):疫情影响已过 化学发光重回高增长

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2020-09-01

投资要点

事件:2020 年上半年,公司实现营业收入12.05 亿元,同比增长2.24%;实现归母净利润为2.74 亿,同比下降14.45%;实现归母扣非净利润2.35亿元,同比下降23.68%;实现经营性现金流净额1.79 亿元,同比下降41.38%,业绩符合预期。

疫情影响逐渐消除,二季度业绩同比下滑收窄。由于疫情对医院门诊和非刚性手术负面影响较大,公司上半年业绩多年以来首次出现下滑。收入端来看,公司二季度实现收入6.55 亿,同比增长3.8%,快于一季度0.44%的增速,主要系疫情影响逐步消除,医院检测需求增长所致。利润端来看,二季度公司实现归母净利润1.81 亿元,同比下滑9.21%,相较一季度下滑23.08%显著收窄。上半年由于收入增速较低,造成毛利率下降、三费费率上升,整体来看,公司净利润率下降4.8 个百分点到22.86% 。下半年疫情影响逐渐消失,公司业绩有望快速恢复。

化学发光重回高增长,新增装机大幅提升和单台产出恢复,我们预判公司21 年业绩亮眼。根据我们草根调研,从2020 年7 月开始,化学发光行业受疫情影响已基本消除,重回高增长。受益于疫情和行业高景气,公司2020 年上半年化学发光装机台数约为750 台,全年有望达到1500台,相对于19 年存量4100 台增长了36.6%。由于公司持续加大研发投入带来试剂项目的增多以及20 年的低基数,我们预计公司21 年单台产出相对20 年也会有较大幅度提升。化学发光仪装机量与单台产出的双提升,将为公司未来业绩带来支撑,而公司在生化、微生物、分子诊断领域亦不断加强布局,尤其是高端产品全自动微生物质谱检测系统取得突破,将有效增强公司各业务板块间的协同效应。疫情不改公司核心优势逻辑,未来业绩高增可期。

国内率先进入流水线业务,壁垒高、成长空间巨大。近年来随着医改的深入推进,医院对于成本控制和规范管理的需求日益增大,流水线产品由于检测效率高、避免人工错误、优化检验流程等优点,成为大型医院青睐的对象,是未来化学发光企业重要布局方向。国内目前流水线存量近2000 条,基本为外资巨头罗氏、贝克曼等垄断。公司作为国内首家推出TLA 流水线的企业,率先进入高壁垒、高成长领域,进一步强化竞争优势。预计未来流水线装机量的提升将迅速拉动公司试剂放量,带动业绩高增。

盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年归母净利润分别为8.94 亿、13.11 亿和17.30 亿元,相应EPS 分别为2.08 元、3.05 元和4.02 元,对应PE 估值分别为79 倍、54 倍、41 倍。考虑到公司所处化学发光赛道具有高成长性,流水线等产品具有先发优势,未来三年盈利复合增速有望超30%,维持“买入”评级。

风险提示:公司磁微粒化学发光放量不及预期;流水线和质谱业务开拓不及预期;疫情对公司影响超预期等。

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