赤峰黄金并购澳黄金公司,落户加纳黄金产地

原创 投资巴士  2020-12-22 04:47  阅读 323 次 评论 0 条

赤峰黄金拟购澳黄金公司:首入产金重地西非,控制加纳一矿山

12月15日,赤峰黄金发布公告,通过现金方式收购澳大利亚上市公司Resolute Mining Limited所持有的Mensin Bibiani Pty Ltd(以下简称“目标公司”)100%股权,标的股权的核心资产为位于非洲加纳共和国的Bibiani金矿,本次交易对价为1.089亿美元。

这是继赤峰黄金2018年进军海外并成功收购老挝SEPON矿山后,又一次出手并购海外黄金矿山。Bibiani矿山位于加纳西南部,阿散蒂省首府库马西以西80公里处,自加纳首都阿克拉到库马西乘飞机需45分钟,通往该矿的主要道路是东西向的库马西-比比亚尼-塞夫维贝公路,交通便利。根据JORC标准的储量报告,按照黄金价格1,200美元/盎司进行经济性测算,Bibiani矿山矿产资源量为2,170万吨矿石量,金品位3.59克/吨,金金属量250万盎司。按照其收购对价1.089亿美元计算,平均每盎司仅为43.56美元。

加纳共和国俗称黄金海岸,境内有多个年产超过20万盎司的大型矿山,并且有包括Newmont,Kinross,Gold Field, Anglo Gold在内的多家大型国际矿业公司。依托其政策的稳定性等优势,这些国际矿业公司在加纳的运营也一直正常运营和稳步扩产。赤峰黄金收购Bibiani矿山将成为赤峰黄金在加纳乃至整个西非进一步扩张的基础,与在东南亚的老挝塞邦矿形成“犄角”之势,相互补充、相得益彰,协力推动实现未来赤峰黄金的国际化发展。

600988赤峰黄金股票行情

赤峰黄金2020年12月15日收报17.2元,涨跌幅3.49%,换手率3.63%。当日该股主力资金流入3.38亿元,流出2.29亿元,主力净流入1.09亿元。其中,超大单流入7919.07万元,流出3489.49万元,净流入4429.58万元。当日散户资金流入5.13亿元,流出6.22亿元,散户净流出1.09亿元。

赤峰黄金融资融券信息显示,2020年12月15日融资净买入4358.98万元;融资余额14.02亿元,较前一日增加3.21%。

融资方面,当日融资买入1.02亿元,融资偿还5832.15万元,融资净买入4358.98万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还0股,融券余量8500股,融券余额14.62万元。融资融券余额合计14.02亿元。

国金证券,公司战略稳步推进,成长逻辑继续验证

事件

公司通过全资子公司赤金国际(香港)有限公司以1.089亿美元的价格,现金收购澳大利亚上市公司ResoluteMiningLimited所持有的MensinBibianiPtyLtd100%股权,以及目标公司旗下三家加纳全资子公司。

点评

并购项目落地西非,公司战略稳步推进:Bibiani金矿位于加纳著名的Sefwi-Bibiani黄金成矿带的中部。根据JORC标准的储量报告,截至2017年10月,该矿山金金属量250万盎司,金品位3.59克/吨,底部未封闭,矿权范围内仍有较大的勘探潜力。本次交易完成后,公司将进入西非这一国际重要产金地区,符合公司内部增储与外延扩张并进的发展战略。

矿山恢复生产后,黄金产量继续增长:Bibiani是一个成熟矿山,2013年5月,由于金价大幅下跌而停产。矿山基建设施完善,拥有地下矿山建设以及选矿厂等,并且恢复生产计划完备,成本可控。根据卖方编制的可行性研究报告,复产后预计可生产黄金3吨/年,公司的成长逻辑进一步得到验证。

剥离非矿业务和出售债权,为主业提供资金支持:公司确定了以矿山为主的发展战略,逐步对非矿山业务进行剥离。公司将雄风环保100%股权进行出售,并将与雄风环保之间的往来款进行转移。我们认为,出售股权和债权可以加快资金回笼,为公司矿山主业提供资金支持。

提高管理层持股比例,员工持股积极推进:2020年11月16日,实际控制人协议转让9817.08万股股份给董事长;2020年11月13日和16日,实际控制人通过大宗交易转让3152.82万股股份。股权转让后,实际控制人回收22.05亿元现金,一方面可以加快雄风环保的资产剥离进度,另一方面可以提高管理层持股比例,绑定利益。根据公司公告,公司正在积极推进员工持股计划,待各方签订合同且资金到位后,将尽快成立集合基金信托计划,通过二级市场购买等方式取得公司股票,我们认为公司的治理拐点即将到来。

盈利调整与投资建议

我们上调2021-2022年金价预测,预计2020-2022年国内金价390/410/420元(上次预测为390/400/410元)。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.56/14.65/25.23亿元(变动0/+4.9/+4.6%),对应PE38/20/11X,维持“买入”评级。

风险提示

金价下跌;产量低于预期;矿山进度低于预期;安全和环保风险。

赤峰黄金(600988):探金西非黄金海岸 海外并购“又下一城”

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/敖翀 日期:2020-12-16

后,公司权益金资源量增长48.1%至215.6 吨。受益于完整的基础设施,Bibiani恢复生产的资本开支仅1.15 亿美元,届时预计年产黄金3 吨,AISC 仅764 美元/盎司,料将助力公司2022 年实现黄金产量16 吨,对应未来三年CAGR96.8%。公司业绩在金价上行期间预计将持续受益,维持公司目标价25.7 元/股和“买入”评级。

拟以1.089 亿美元收购加纳Bibiani 金矿等资产。2020 年12 月15 日公司发布公告,拟以1.089 亿美元(约7.13 亿元)自Resolute(澳大利亚和英国两地上市中等黄金公司)收购持有的MBL 100%股份,其中1.05 亿美元为股权收购对价,383 万美元为被收购公司最高赔付债务。若收购完成后公司将获得Bibiani 金矿90%的股份(加纳政府持有另外10%权益)。该金矿位于加纳西南部著名的Sefwi-Bibiani 黄金成矿带的中部。截至2017 年10 月,该金矿的总资源量为2170万吨矿石,金平均品位3.59 克/吨,含金量约78 吨。金资源位于地下200-550米,且底部未封闭,具备较大的勘探增储潜力。

Bibiani 金矿基础设施完整,恢复生产后预计黄金产量为3 吨/年。Bibiani 金矿有超过100 年的生产历史,据公司估算已经累计产金约156 吨,于2013 年5月停止生产而进入维护阶段。加纳政治稳定,矿业投资环境优秀,Bibiani 金矿证照齐全,采矿证有效期至2027 年。Bibiani 矿山已有完整的基础设施,包括年处理能力116 万吨矿石的炭浸法工艺处理选厂,以及使地下矿山恢复运作所需的地面辅助基础设施。根据Resolute 2018 年的可研,该金矿剩余的资本开支为1.15 亿美元,恢复生产后的年均黄金产量为3.0 吨,全维持成本为764 美元/盎司,总开采年限为11 年。

抓住金价回调时机低价买入中型金矿,非金资产剥离助力自有现金完成收购。

根据我们测算,Bibiani 金矿的交易对价约为9.8 元/克,与2020 年中资企业收购海外金矿的平均初始对价8.8 元/克基本相当。考虑到Bibiani 金矿并非绿地项目,公司在12 月金价回调期间抓住机会以较低的价格完成金矿的收购。公司于12 月10 日转让与雄风环保的债权,回笼资金7.6 亿元,可覆盖收购对价。根据公司此前公告,后续公司将于2021 年4 月30 日前完成雄风环保股权的剥离,预计将回笼资金16 亿元,可覆盖后续资本开支。非金资产的剥离奠定公司外延并购的充足现金基础,保障公司在收购后依旧能维持资产负债表的稳健性。

大幅提升黄金资源禀赋,助力三年黄金产量目标实现。该笔收购完成后,赤峰黄金的权益金资源量将从145.6 吨增长48.1%至215.6 吨,控制金资源量将从155.9 吨增长50%至233.9 吨,进一步提升公司自身的资源禀赋。Bibiani 矿山也是公司海外扩张的第二站,成为在西非地区资源扩张的起点。考虑到赤峰黄金团队在国内矿山的运营管理能力和Sepon 矿山的建设经营能力,我们预计Bibiani 金矿将在交割后较快得实现复产,成为公司海外资产中的另一亮点,助力实现员工持股计划中2020-22 年黄金产量不低于4.5/10/16 吨的解锁条件。

风险因素:金矿扩建和改建不及预期,交易不确定性风险,金价波动风险。

投资建议:随着公司国内金矿的扩建、海外Sepon 金矿的转产以及未来Bibiani金矿交割后的复产,预计公司矿产金规模将持续扩张,公司业绩在金价上行期间盈利充分释放。我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为8.13/14.43/21.85 亿元,对应2020-2022 年EPS 预测为0.49/0.87/1.31 元。维持目标价为25.70 元/股,对应2021 年30x PE,维持公司“买入”评级。

历史上的今天:

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