泸州老窖三大高端白酒品牌之一,2021转守为攻

原创 投资巴士  2021-01-05 04:45  阅读 750 次 评论 0 条

泸州老窖股票行情

泸州老窖2021年1月4日收报240.85元,涨跌幅6.50%,换手率1.05%。当日该股主力资金流入19.88亿元,流出17.72亿元,主力净流入2.17亿元。其中,超大单流入9.26亿元,流出7.21亿元,净流入2.06亿元。当日散户资金流入16.15亿元,流出18.32亿元,散户净流出2.17亿元。

泸州老窖2020年12月31日收报226.16元,涨跌幅0.56%,换手率0.84%。当日该股主力资金流入13.39亿元,流出14.27亿元,主力净流出8756.48万元。其中,超大单流入4.68亿元,流出5.41亿元,净流出7269.35万元。当日散户资金流入13.63亿元,流出12.75亿元,散户净流入8756.48万元。

泸州老窖融资融券信息显示,2020年12月31日融资净偿还4022.82万元;融资余额21.24亿元,较前一日下降1.86%。

融资方面,当日融资买入2.3亿元,融资偿还2.7亿元,融资净偿还4022.82万元。融券方面,融券卖出3.18万股,融券偿还38.4万股,融券余量241.63万股,融券余额5.46亿元。融资融券余额合计26.71亿元。

泸州老窖本周(2020/12/28-2020/12/31)累计涨幅达6.23%,截至12月31日最新股价报收226.16元。本周主力资金流入57.49亿元,流出60.59亿元,主力净流出3.1亿元。其中,超大单流入23.51亿元,流出26.03亿元,净流出2.52亿元。本周散户资金流入58.9亿元,流出55.8亿元,散户净流入3.1亿元。

泸州老窖(000568):浓香国酒再出发

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:安雅泽/吕睿竞 日期:2020-12-30

泸州老窖是国内三大高端白酒品牌之一,现有国窖 1573、窖龄、特曲、头曲、二曲等五大战略单品,覆盖高中低三档产品线。其中高档品牌国窖 1573 为公司业绩基石,5 年以来量价齐升带动公司盈利水平迅速提高,且公司近年来加大对特曲的资源倾斜,有望借助次高端价格带的增长将其打造为增长第二极。

公司历史底蕴深厚,一度随行业陷入深度调整。泸州老窖为四大名酒之一、浓香型白酒鼻祖,历史底蕴深厚,窖池群使用历史最早可追溯至十六世纪万历年间。2000 年之前,公司错误选择了“名酒变民酒”的战略,严重损害了品牌价值。2001 年公司推出国窖1573,重振高端形象,同时借柒泉模式迅速拓展市场。但在 2012年白酒行业进入调整期后,柒泉模式弊端显露无疑,公司业绩下滑,进入深度调整。

大刀阔斧改革,公司涅槃重生:2015 年新管理层上任后展开大刀阔斧改革,以品牌专营模式取代柒泉模式,加强渠道管控,同时优化产品结构,确立了国窖特曲双品牌以及五大战略单品,缩减SKU、回购库存,改革效果显著,公司经营重新步入成长快车道。

享高档细分景气,强布局、强运营带来广阔发展前景:当前白酒行业头部集中趋势明确,高端白酒周期性显著减弱,在疫情考验下表现出极强的业绩韧性和抗风险性。公司未来的发展机遇在于:①国窖 1573 高端地位稳固,价格存上涨空间,且在茅台产能有限的情况下有望承接部分高端白酒需求,过去 5 年迅速从不足 10 亿增长突破百亿,且在最新十四五规划中提出 2022 年突破200 亿、2025 年突破 300 亿的新增长目标,增长再提速,彰显管理层对行业及公司发展信心;②特曲逐渐站稳次高端价格带,公司加大资源倾斜,发展势头良好,此外公司 2020 年推出首款轻奢品牌“高光”,有望打造成长第三极;③公司实施“东进南图”

工程,进军当前渗透率低的华东华南市场,并于 2020 年 5 月展开“河南会战”,加速市场推广,未来发展潜力巨大。

盈利预测与估值:预计 2020~2022 年收入分别为 159.8、188.7、216.8 亿元,同比增长 1.0%、18.1%、14.9%,预计归母净利润 60.5、73.4、86.8 亿元,同比增长 25.6%、21.4%、18.2%。2020~2022年 EPS 分别 4.13\5.01\5.92 元,最新股价(12.25)212.90 元分别对应 2020~2022 年动态 PE 为 51.5、42.5、36.0X。

风险提示:高端酒增长放缓、中档酒竞争加剧。

泸州老窖(000568):势起 2021打响转守为攻开局之战

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖/孙瑜 日期:2021-01-04

过去五年老窖成就巨大,过去一年老窖韧性超预期,2021 年公司增长动能依旧强劲。十三五公司营收持续快速增长,累计增幅(按wind 一致预期)约141%,年化复合增速为19.25%,与行业龙头茅五基本保持相近,品牌保持高端三甲地位,批价和成交价稳步回升,渠道利润改善明显,优势市场继续巩固,薄弱市场有序突破。2020 年公司前半段营收受到疫情影响相对较大,但Q2 以后恢复超预期,且利润弹性领先行业,Q3 归母利润增幅达到52.55%;全年看,不仅保持了销售、市场、体量的外延式增长,国窖销售完成计划,更是呈现出品牌价值回归、保障要素升级、质量技术提高、文化实力提升、人才队伍充实的高质量、内涵式发展态势,为2021 年十四五开局打下坚实基础和创造有利条件,公司将抓住机遇以进取之心向前,为此,公司新年贺词中提及“转守为攻,扩张发展”。

2021 年继续是高端高质量发展之年,泸州老窖增速弹性预计更高。茅五泸2020年度经销商大会已全部召开,头部茅五2021 年稳中求进,注重发展质量。五粮液1218 大会中表示“2021 年继续保持行业骨干企业平均先进水平的发展速度,确保企业发展运行在稳健可持续增长的合理区间”,其2021 年营销方针为“以高质量的市场份额提升为核心,强化品牌文化建设的创新突破,强化高地市场和重点市场的升级建设”;贵州茅台年度经销商联谊会主题为“强基固本,惟实励新,高质量谱写新篇章”,2021 年基调“稳字当头,实字托底”,“要以基础稳、品质稳、政策稳,推动市场稳、价格稳、发展稳”。我们在此基调下估计2021年公司茅台酒投放量增幅为大个位数,出厂价保持稳定,供小于求仍是常态。

据此分析,维持2021 高端市场竞争氛围对老窖显有利之判断,弹性有望显现。

薄弱市场有序突破,平台运营公司规模复制,销售增长势能佳。继华东战役后,2020年河南会战结硕果,河南国窖以高水平的增长顺利达成首年目标,至此,西南、中原、华东、华北基本打通,未来样板市场东进南图更具条件和信心。

我们对公司未来计划推进的“城市群样板市场打造”抱有相对乐观期待,根据“2358”区域发展战略,公司选定包括上海、深圳、郑州、成都等在内的九大样板市场,有望通过渠道建设补齐短板,提升市场地位。另外,西南运行有效的久泰模式有更多推广空间,2020年各地平台运营公司有序组建,效果明显。

投资建议:预计公司2020-2021 年每股收益为4.14 元、4.98 元,维持6 个月目标价为260 元,对应2021 年PE 为42x,给予买入-A 评级。

历史上的今天:

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