东方雨虹防水领域龙头 2020年业绩超预期

原创 投资巴士  2021-01-13 05:14  阅读 272 次 评论 0 条

东方雨虹成立于1998年3月,于2008年9月A股上市,股票代码002271,注册资本23.5亿元。法人代表为为李卫国,同时为该公司的第一大股东与最终受益人,持股比例25.93%。

东方雨虹是一家专注于防水材料业务的公司,2020年上半年,公司防水卷材、防水涂料、防水施工营业收入占比分别为52.64%、27.60%、15.92%。目前,其市占率已达18.3%,稳居行业第一。

东方雨虹发布2020全年业绩预告:净利润增长50%-80%

1月12日,据乐居财经获悉,北京东方雨虹防水技术股份有限公司(以下简称“东方雨虹”)发布2020 年度业绩预告。预告显示,东方雨虹2020年1月1日-2020年12月31日预计盈利30.98亿元-37.18亿元,预计比上年同期增长:50% – 80%,基本每股收益1.41元-1.69元。上年度盈利:20.65亿元,基本每股收益0.96元。

东方雨虹表示,业绩变动主要原因为随着疫情得到有效控制,公司生产经营逐步恢复到正常状态并呈现良好的发展态势,公司产品销量与去年同期相比有所增长,确保了公司年度经营目标的实现,公司整体生产、经营情况良好;公司在营业收入同比增长的同时进一步加强成本费用管控,总成本费用有一定的摊薄;此外,本年度公司部分原材料价格有所下降,导致公司整体毛利率有所上升。

东方雨虹股票行情

东方雨虹2021年1月12日收报50.71元,涨跌幅10.00%,换手率2.48%。当日该股主力资金流入12.17亿元,流出10.82亿元,主力净流入1.35亿元。其中,超大单流入5.97亿元,流出4.08亿元,净流入1.89亿元。当日散户资金流入8.14亿元,流出9.49亿元,散户净流出1.35亿元。

沪深交易所2021年01月12日公布的交易公开信息显示,东方雨虹因成为日涨幅偏离值达到7%的前5只证券上榜。证券时报数据宝统计显示,58只个股今日获机构买入型评级。其中,东方雨虹关注度最高,共获7次机构买入型评级记录。

东方雨虹融资融券信息显示,2021年1月12日融资净买入1318.78万元;融资余额10.9亿元,较前一日增加1.22%

融资方面,当日融资买入1.87亿元,融资偿还1.74亿元,融资净买入1318.78万元。融券方面,融券卖出20.99万股,融券偿还6.53万股,融券余量327.74万股,融券余额1.66亿元。融资融券余额合计12.56亿元。

东方雨虹(002271):2020年业绩超预期 龙头地位稳固兼具成长性

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:闫广 日期:2021-01-13

事件:公司发布2020年业绩预告,预计 2020年实现归母净利润约31-37.2 亿元,同比增长50%-80%,其中Q4 实现归母净利润约为9.69-15.89 亿元,同比增长约93.8%-217.8%,若按预测中枢计算,Q4归母净利润约13.85 亿元,同比增长约177%。

点评:

Q4 业绩大超预期,预计毛利率维持高位:按照业绩预测中枢来看,2020年Q1-Q4 公司业绩增速分别为2.86%、36.3%、58.96%、177%,呈逐季度加速态势,Q4 业绩大超预期;我们认为,2020 年在国内经济受到疫情冲击的背景下,公司业绩逆势高增长实属不易,体现了公司强大的竞争力及执行力;我们判断,Q4 业绩高增长一方面得益于国内经济逐季度恢复,基建投资逐步回暖,地产投资韧性十足,行业需求旺盛;另一方面公司规模及成本优势明显,以山东地区沥青成交价为例,我们测算,2020 年沥青价格同比下降约22.4%,而雨虹是行业内唯一可以做到沥青集采以及具备较大库存能力的企业,公司低价储存沥青(沥青占原材料成本的30%左右)进一步降低生产成本,预计Q4 毛利率仍维持高位(Q3 综合毛利率约40.1%);其次年末是公司回款的高峰期,19 年以来公司加大回款考核力度,我们判断,四季度随着履约保证金的收回以及回款加速,预计全年现金流将继续改善。

80 亿定增扩张产能,巩固龙头地位。2020 年公司公告拟通过非公开发行股票,募集资金不超过80 亿元,用于多地10 余个产能基地建设以及补充流动资金。我们认为,2021 年随着定增落地一是可以快速推动产能基地的建设,使得公司产能布局更完善,产品品类更丰富;二是在地产“三道红线”背景下,地产产业链回款或放慢,而公司适时补充流动资金,可以提升抵御市场风险能力,优化债务结构;三是公司在龙头的基础上加速抢占市场份额,进一步巩固龙头地位。

公司渠道优势突出,未来成长可期。随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升,防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段,未来将呈现强者恒强,而当前公司市占率仅在12%左右,公司与百强地产商多数建立战略合作,随着地产商的集中度提升以及公司的渠道成熟完善,市场份额将稳步提升,成长空间广阔。同时,公司深耕防水领域多年,建立起成熟的销售渠道及品牌,公司一方面巩固防水领域的龙头地位,另一方面依托防水业务建立的成熟渠道,快速扩张新品类,如涂料业务,“零售+工程”并举,近三年保持高速增长,未来将成为公司新的业绩增长点;而节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等多领域也保持较快增速,公司向综合建材集团迈进。

投资建议:我们认为公司正开启新一轮量质双升的周期,上调20-21年公司归母净利润分别为34.1 亿元和43.1 亿元,按照最新股本,对应EPS 分别为1.42、1.79 元(原值为1.28 和1.58 元),同比增长61.3%和25.8%,对应2020 及2021 年PE 估值分别为31.7x/25.1x,上调目标价为53.7 元(原值为47.4 元),维持“买入”评级。

历史上的今天:

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